金地集團(tuán)

(600383，收盤價(jià)6.76元)評(píng)級(jí)：持有  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券

        2010年上半年，公司確認(rèn)收入87.5億元，增長150%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長327%至12.3億元，每股收益為0.27元。報(bào)告業(yè)績好于市場預(yù)期，業(yè)績的增長來自于結(jié)算面積的增加。

        上半年公司銷售房屋面積48萬平方米，銷售金額為53.8億元，同比分別下降43%和37%。從各個(gè)月的數(shù)據(jù)變化趨勢來看，前4個(gè)月的銷售情況尚可，但受政策調(diào)控影響，5月份急轉(zhuǎn)直下，最近兩個(gè)月略有改善，但仍遠(yuǎn)低于去年的平均水平。不過，公司認(rèn)為上半年的銷量下降與可售資源的減少有關(guān)，而下半年新增的可售資源將達(dá)到200萬平方米。

        上半年，公司總共新增69萬平方米建筑面積的項(xiàng)目儲(chǔ)備，顯然，公司的投資策略已經(jīng)轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。

        考慮到相對(duì)較高的財(cái)務(wù)杠桿和較低的銷售業(yè)績完成比例，在“萬保招金”四大地產(chǎn)股中，金地的吸引力不夠突出，因此給予“持有”評(píng)級(jí)。

南京中商

（600280，收盤價(jià)25.15元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：海通證券

        2010年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入24.23億元，同比增長14.80%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤556萬元，同比下降4.74%，基本每股收益0.039元。

        公司二季度收入增長11.17%，凈利潤下降4.49%，基本維持一季度所呈現(xiàn)的“增收不增利”特點(diǎn)，這主要是由于公司經(jīng)營調(diào)整深化，導(dǎo)致費(fèi)用支出居高不下，上半年18.12%的期間費(fèi)用率較2009年同期上升1.92個(gè)百分點(diǎn)。雖然經(jīng)營調(diào)整效果已經(jīng)在公司收入增長和毛利率提升上有較明顯體現(xiàn)，但短期的費(fèi)用壓力使公司利潤釋放時(shí)點(diǎn)有所延后。

        預(yù)計(jì)公司2010~2012年的EPS（百貨零售業(yè)務(wù)，不含地產(chǎn)）分別為0.42元、1.10元和1.51元。若考慮地產(chǎn)業(yè)務(wù)自2010年開始進(jìn)入結(jié)算，預(yù)計(jì)2010~2012每年可貢獻(xiàn)EPS約0.4元左右。雖然短期估值偏高，但考慮公司積極的經(jīng)營調(diào)整帶來的未來幾年的業(yè)績大幅增長潛力，以及地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，維持“增持”評(píng)級(jí)，按2011年25倍PE，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)27.71元。

國統(tǒng)股份

（002205，收盤價(jià)22.55元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券

        公司上半年收入2.2億元，增長60.3%，凈利潤增長55.7%，EPS0.23元，業(yè)績基本符合預(yù)期。

        公司二季度收入9847萬元，低于一季度12207萬元，低于預(yù)期，毛利率二季度達(dá)到了39.4%，高于預(yù)期，主要受具體訂單執(zhí)行影響，此外二季度熱軋薄板價(jià)格的大幅下跌也是毛利上升的重要原因。

        上半年公司新增訂單1.6億元，到目前為止接訂單2.2億元，今年接單速度低于預(yù)期，主要是2009年上半年許多項(xiàng)目提前上馬，走綠色通道，審批速度快，而今年剛好相反，一些項(xiàng)目的審批復(fù)雜、進(jìn)程慢。

        截至中報(bào)，公司需繼續(xù)履行的合同總額為8.95億元，這其中有去年結(jié)轉(zhuǎn)合同5億元，剩下近4億元中，有1.6億元為上半年接訂單，其余需要和公司進(jìn)一步確認(rèn)。

        公司已開始在全國市場布局，隨著PCCP輸水管材市場的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)下半年接單量將超過上半年。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

榮信股份

（002123，收盤價(jià)34.88元）評(píng)級(jí)：審慎推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：招商證券

        公司的高壓變頻產(chǎn)品立足高端市場，10kV特大功率變頻裝置國產(chǎn)化項(xiàng)目即將完成，有望于明年開始貢獻(xiàn)利潤。2010年公司的高壓變頻器產(chǎn)品銷售收入有望保持成倍增長，但由于今年以來高端產(chǎn)品領(lǐng)域競爭日趨激烈，毛利率可能略有下降。

        公司研制的風(fēng)電變流器目前已通過金風(fēng)科技1.5MW風(fēng)電變流器試驗(yàn)平臺(tái)檢測，有望年內(nèi)實(shí)現(xiàn)第一批產(chǎn)品的銷售。該產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)在80萬元左右，每年的市場需求在30億~40億元左右，將成為公司下一個(gè)利潤增長點(diǎn)。

        公司出資400萬元受讓上海地澳公司22.6%的股權(quán)，同時(shí)向該公司增資1299.98萬元，從而持有上海地澳公司55.4%的股權(quán)。上海地澳從事礦井大型傳動(dòng)和自動(dòng)化控制設(shè)備及其系統(tǒng)應(yīng)用軟件的研發(fā)、制造。

        預(yù)計(jì)2010~2012年公司每股收益為0.78元、1.05元和1.35元。按2010年45倍市盈率計(jì)算，估值區(qū)間為35.1~38.6元。



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