每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

股市最喜歡的就是造概念。A股市場4月什么概念最火？“金融創(chuàng)新”絕對可以上榜。

5月6日，券商創(chuàng)新大會即將召開。沉寂了兩年多的券商板塊最近提前被注入強(qiáng)心針，出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。但是本周，除了早已消息鋪天蓋地的券商股外，A股市場四大金融板塊中，金融創(chuàng)新也給一直處于邊緣化角色的信托股注入了強(qiáng)心針。陜國投A（000563，收盤價(jià)16.33元）、安信信托（600816，收盤價(jià)19.06元）兩只純信托股，以及愛建股份（600643，收盤價(jià)9.36元）、經(jīng)緯紡機(jī)（000666，收盤價(jià)12.56元）兩只參股信托概念股本周均不約而同大漲。龍頭陜國投A本周漲幅高達(dá)17.48%。

四家公司去年業(yè)績大增

雖然信托是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，但是與銀行、保險(xiǎn)、券商三大主流金融行業(yè)相比，信托對于A股投資者來說相對陌生。2011年，由于央行實(shí)施較為謹(jǐn)慎的貨幣政策，再加上房地產(chǎn)行業(yè)在宏觀調(diào)控下資金鏈趨緊，信托這種相對邊緣的融資方式才開始為投資者所重點(diǎn)關(guān)注。

所謂信托，簡單地說就是受人之托，代人理財(cái)。目前我國信托公司主要有三大核心業(yè)務(wù)：資產(chǎn)管理、部分投資銀行和自營業(yè)務(wù)。其中通過資產(chǎn)管理收取手續(xù)費(fèi)，是信托公司風(fēng)險(xiǎn)較小、且最為穩(wěn)定的收入來源。而去年風(fēng)起云涌的信托產(chǎn)品成立，成為上市信托公司業(yè)績增長的最主要原因。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年年底，我國信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到4.81萬億元，較三季度末增長了17.42%，較2010年增長了58.25%。而在2004年，整個信托業(yè)規(guī)模僅有0.15萬億元。

伴隨管理規(guī)模增長而來的，是信托公司穩(wěn)定而豐厚的業(yè)績增長。陜國投A年初發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，2011年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.30億～1.71億元，同比增長60%～100%，原因主要是“信托手續(xù)費(fèi)等主營業(yè)務(wù)收入增加”。安信信托去年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.95億元，同比增長110.54%；公司信托業(yè)的營業(yè)利潤率高達(dá)59.65%。持有中融信托36%股權(quán)的經(jīng)緯紡機(jī)2011年也依靠信托業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績翻倍——2011年經(jīng)緯紡機(jī)實(shí)現(xiàn)凈利潤4.91億元，同比增長100.55%；其中金融信托實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤30.63億元，占比達(dá)到74.09%，是公司最重要的主營業(yè)務(wù)利潤來源。

信托公司去年如此驕人的業(yè)績增幅無疑讓券商、保險(xiǎn)羨慕不已，甚至許多銀行都未能達(dá)到這樣的水平。由于A股市場去年大幅下跌，上市券商年報(bào)幾乎全軍覆沒；除中信證券依靠出售華夏基金股權(quán)，凈利潤同比正增長外，已公布年報(bào)的其余上市券商業(yè)績?nèi)看蠓禄?ldquo;保險(xiǎn)四寶”中去年業(yè)績最好的新華保險(xiǎn)凈利潤增長率也僅有24%。

信托有望走在創(chuàng)新最前沿

進(jìn)入2011年，信托業(yè)發(fā)展形勢繼續(xù)一派良好。1～3月，信托行業(yè)累計(jì)新發(fā)產(chǎn)品1134只，同比增長29.75%；發(fā)行規(guī)模為1160億元，同比增長9.4%。

某非銀行金融業(yè)研究員對記者明確指出，長期來看，我國信托行業(yè)仍然有巨大的發(fā)展空間。“在我國目前實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，且金融監(jiān)管較嚴(yán)格的背景下，銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)同質(zhì)性強(qiáng)，差異化不大。但是，隨著社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)對金融服務(wù)的需求日趨多樣化，投資者對金融工具也呈現(xiàn)出差異化需求。信托產(chǎn)品較其他類別的金融產(chǎn)品投資范圍更為寬泛，既可以覆蓋股票、債券和貨幣市場等金融領(lǐng)域，也可以覆蓋如基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域。從海外成熟市場來看，信托業(yè)在合理利用和分配社會閑置資金方面作用巨大。而且信托本身靈活多變的性質(zhì)也決定了這一行業(yè)有望走在金融創(chuàng)新的最前沿領(lǐng)域。現(xiàn)在金融創(chuàng)新才剛剛開始，以信托為代表的金融創(chuàng)新是與證券業(yè)金融創(chuàng)新并行的一條重要主線?，F(xiàn)在已經(jīng)上市的信托、或者能夠背靠上市公司大股東的信托公司有比同行更好的融資平臺，有望分享到更多行業(yè)發(fā)展成果。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電經(jīng)緯紡機(jī)董秘辦，公司工作人員也表示：“一些另類的信托產(chǎn)品其實(shí)本身也是創(chuàng)新，如藝術(shù)品投資等。只要在國家法律規(guī)定范圍之內(nèi)，信托業(yè)可以針對投資者和融資方需求，設(shè)計(jì)出多種多樣的產(chǎn)品，這是行業(yè)的一大優(yōu)勢。”

今年3000億元房地產(chǎn)信托到期

值得一提的是，由于去年房地產(chǎn)市場在宏觀調(diào)控之下資金鏈趨緊，許多房地產(chǎn)公司紛紛選擇信托融資。今年，這些企業(yè)能否到期按時兌付成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

申銀萬國發(fā)布的一份房地產(chǎn)信托研報(bào)顯示，2012年集合類房地產(chǎn)信托本息共到期2037億元，加上單一委托人認(rèn)購的單一類房地產(chǎn)信托，則共有約3062億元本息到期，從3月起進(jìn)入償付高峰，7月將迎來年度高峰。中金公司則預(yù)計(jì)，10%～15%的房地產(chǎn)項(xiàng)目可能在今年出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。

雖然社會各界對此問題異常緊張，但是最近有關(guān)房地產(chǎn)信托的消息似乎還算平穩(wěn)。經(jīng)緯紡機(jī)董秘辦工作人員告訴記者：“從現(xiàn)在情況來看，房地產(chǎn)信托兌付沒有出現(xiàn)大問題。中融信托前一段有一些房地產(chǎn)信托項(xiàng)目集中到期，但是都已如約兌付。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為確保房地產(chǎn)信托兌付不出問題，今年2月，天津信托、山東信托、華潤信托、杭州工商信托、江蘇國際信托、華寶信托、中誠信托、中融信托等8家信托公司，或公告或被證實(shí)有房地產(chǎn)信托計(jì)劃提前清盤。

上述非銀行金融業(yè)研究員指出，去年信托股雖然業(yè)績強(qiáng)勁增長，但股價(jià)一直表現(xiàn)不佳，股市環(huán)境與市場對房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心都是重要原因。“不過信托業(yè)在經(jīng)過了本世紀(jì)初的清理整頓后，總體來說防范風(fēng)險(xiǎn)的意識有了很大提高。只要房地產(chǎn)市場不出現(xiàn)迅速下跌，那么房地產(chǎn)信托爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大。”

另一位證券信托行業(yè)分析師則提醒道，本周市場對信托行業(yè)的熱炒，更多來源于金融創(chuàng)新的概念。“盡管去年盈利增長和發(fā)展前景都不錯，但是兩只純信托股陜國投和安信信托的估值已經(jīng)不便宜。短期來看投資者要警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。”

·個股信息

陜國投A

（000563，收盤價(jià)16.33元）三季報(bào)每股收益：0.307元流通股本：3.58億股

2011年陜國投A完成了實(shí)業(yè)資產(chǎn)清理，第一大股東也變更為陜煤化集團(tuán)。

公司預(yù)計(jì)2011年凈利潤（歸屬于上市公司股東）為1.30億～1.71億元，同比增長60%～110%，基本每股收益約0.3639～0.4776元；2011年信貸緊縮下信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，是公司業(yè)績增長超預(yù)期的主要原因。今年3月21日，公司公告稱，陜煤化擬以現(xiàn)金19.30億元認(rèn)購公司本次定向增發(fā)的2億股股票。

長江證券指出，增發(fā)后大股東帶來的資金與資源優(yōu)勢，有助于公司熬過行業(yè)寒冬，在未來行業(yè)再度向上時增速也更快；公司地產(chǎn)類信托占比較少，地產(chǎn)類信托到期兌付風(fēng)險(xiǎn)相對較?。还镜男磐袌?bào)酬率低于行業(yè)平均水平，也有進(jìn)一步提升的空間。長江證券預(yù)計(jì)公司2012全年每股收益為0.74元（不考慮增發(fā)攤?。?，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。

經(jīng)緯紡機(jī)

（000666，收盤價(jià)12.56元）年報(bào)每股收益：0.813元流通股本：2.27億股

經(jīng)緯紡機(jī)持有中融信托36%股權(quán)，為其第一大股東，因公司在中融信托董事會持有半數(shù)以上表決權(quán)，因此將中融信托納入合并報(bào)表。今年一季度，經(jīng)緯紡機(jī)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.88億元，同比增長35.57%。主要原因是利息收入、投資收益、營業(yè)外收入增加，以及資產(chǎn)減值損失減少。2011年中融信托資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到1783.81億元，2008年至2011年的年均增長率達(dá)36.38%；中融信托2011年?duì)I業(yè)收入和凈利潤分別為30.64億元和10.53億元，2008年至2011年年均增長率分別為121.85%和117.05%。

目前經(jīng)緯紡機(jī)市盈率僅有15.5倍，市凈率2.23倍，為4只信托概念股中最低。長江證券在4月15日發(fā)布的研究報(bào)告中指出，隨著一季度個貸規(guī)模環(huán)比大幅改善，使地產(chǎn)和信托業(yè)的經(jīng)營環(huán)境好于市場預(yù)期，調(diào)高經(jīng)緯紡機(jī)評級至“謹(jǐn)慎推薦”。