每經記者｜張壽林    每經實習編輯｜馬子卿    

近日，印度央行推出國際貿易的盧比結算機制，立即生效。

印度央行指出，以盧比結算進出口貨物的發票、支付和結算，是為了促進全球貿易的增長，提高全球貿易界對印度盧比的興趣，促進印度的出口。

按照這一機制，印度和貿易伙伴國家之間的貨幣匯率可由市場決定。通過該機制進行進口的印度進口商，應根據海外賣方的貨物或服務供應發票以盧比付款，同時，通過該機制進行貨物和服務出口的印度出口商，應從伙伴國代理銀行指定的特別賬戶中以盧比取得出口收益。

記者獲悉，今年上半年，西方將俄羅斯踢出SWIFT系統、禁止俄金融機構進行美元交易等措施，導致印度對俄貿易商無法正常收到的貨款額在3月初便達到5億美元。印度央行著手與俄羅斯就締結貿易協定進行磋商，協議繞開美元推動盧布-盧比貿易結算。

印度此項最新宣布受到市場關注，每日經濟新聞記者（下稱“NBD”）對中國外匯投資研究院院長譚雅玲進行了專訪，她指出，需要審慎評估印度推出盧比結算機制的有效性。

國際貿易盧比本幣結算機制難有實質進展

NBD：請問您如何解讀印度推出盧比結算機制推出的原因和前景？

譚雅玲：眼下推出本幣國際貿易結算機制，在我看來，他們更多是從貿易產品的角度考慮問題，而嚴重忽略了另一端——貨幣以及金融的系統性，對貨幣之間的結算交易思考不足。進一步說，對當前全球美元結算體系的地位認知不夠，情緒因素較濃。這也是當前新興市場較為普遍的現象。

新興市場經濟體可能自身經濟增長較快，但在實力上與發達國家仍有較大差距。

就美元作為儲備貨幣的占比而言，其在國際外匯儲備中達到60%左右，一支獨大。當前，全球潮流和輿論導向偏于去美元化，包括美國國債拋售論等，在此場合下，大家容易出現誤判。若對金融循環判斷過于簡單，潛在風險未來爆發的可能性較大。

從盧比結算機制的推出過程來看，或許這與俄羅斯的資源要素有較大關系。相對于俄羅斯是石油供給大國，印度是石油、煤炭需求大國，其石油對外依存度超過80%。此時，盧比若參與俄羅斯去美元化結算，俄羅斯對印度的石油、煤炭出口或許將提供更多便捷。

事實上，俄羅斯的盧布令推出后，目前并未達到預期效果。美國與俄羅斯的石油交易是美元而非盧布結算，歐盟與俄羅斯的能源交易也并非全是盧布。因此，想法、現實以及執行三者之間大為迥異，同理，我們也應審慎評估印度推出盧比結算機制的有效性。

大家討論貨幣結算方式時候忽略了一個邏輯，即本幣國際化，重點不是將本幣推向國際，而是國際接不接受，多邊機構是否認可。

正因美元價格起伏漲落，印度盧比匯率波動較大。一旦美元升值，全球其他經濟體都將承壓，難以承擔穩定幣角色。綜上所述，目前所推出的本幣結算方式，難有實質性進展。

新興市場貨幣國際化深度相對不足

NBD：請問印度此次推出新興市場貨幣，國際化深度相對不足的盧比結算機制，與早前的俄羅斯盧布結算令、人民幣跨境結算等有哪些異同？

譚雅玲：第一，這些都是新興市場貨幣，國際化深度相對不足。

第二，一只貨幣要具備國際結算功能，其內部金融市場體系和機制應是完善的，比如貨幣進出絕對自由等。現在看三者都不具備，至少存在資本項目管制。

第三，當前，美聯儲加息，全球市場彌漫恐慌。此時推行本幣結算，自身體系并不具備支撐內外循環的基本要求，是沒有可操作性的，反倒可能給自身增加麻煩而不是帶來優勢。

不管盧布結算還是盧比結算，一定是在本幣升值的前提下推進，才更為順利。試想，盧布短期內貶值7%，誰敢押注于它。

NBD：請問在地緣政治和各國本幣匯率承壓的背景下，會否有更多國家嘗試以非美貨幣進行儲備和國際貿易結算？

譚雅玲：逆全球化本身并非理性選擇，因為全球化既有進程決定了不可能去全球化。

剛剛發布的6月外貿數據中，盡管美國是我們第三貿易伙伴，但對其貿易當月增長達11%。中美已形成相對固定的供應鏈結構和供需循環，改變趨勢是幾乎不能的。不要用階段性現象去代替和對抗客觀趨勢。

外貿企業應主動應對匯率市場波動

NBD：近期有聲音稱金磚國家未來可能建立一種新的儲備貨幣，您如何看待這一觀點？

譚雅玲：站在當下看，這種可能性太小。金磚五國凝聚力究竟如何是討論金融合作的前提。

NBD：請問中國的外貿企業，當下應如何應對匯率市場波動？

譚雅玲：從今年的趨勢來看，第一，匯率層面，對外貿企業應是一個利好階段，因為人民幣過度升值后，開始修復性地貶值，當然，可能也并未達到外貿企業過往的盈利水準。因為人民幣水平曾經被高估過。

第二，在匯率上疊加了原材料、海運人工成本的上揚。當前，外貿企業面臨的風險不僅是匯率波動。盡管匯率回調，但其他成本上調，總體上可能是換湯不換藥，壓力依然大，更何況外貿企業還面臨一個產品周期，即需求減少，因為產品自然消耗存在一定周期。

第三，中美經貿關系對外貿依然形成壓力，美國力圖擺脫對全球供應鏈的依賴。

總體而言，還是應該把外貿企業面臨的“風險大于機遇”考慮的多一點，外貿企業對匯款市場波動的應對會更主動，而不是被動。

封面圖片來源：視覺中國