每經(jīng)記者｜王帆    每經(jīng)編輯｜董興生    

8月29日晚間，“醬油茅”海天味業(yè)（SH603288，股價78.25元，市值3626億元）發(fā)布2022年半年報。今年上半年，公司延續(xù)了去年需求疲軟、成本上漲的雙重壓力，業(yè)績增速繼續(xù)維持個位數(shù)，其中營業(yè)收入增長9.73%、歸母凈利潤微增1.21%。

過去常年兩位數(shù)增長的業(yè)績輝煌已不再，海天味業(yè)上半年唯有保持存量、內(nèi)部挖潛。不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者留意到，海天味業(yè)的線上渠道收入在一眾低增長數(shù)據(jù)中異軍突起，出現(xiàn)了翻倍增長。公司稱，上半年新零售等渠道取得有效突破，實現(xiàn)線上線下、多渠道的協(xié)同并進，為進一步打開市場增長空間筑牢了基礎(chǔ)。

不過，海天味業(yè)的主要渠道仍是線下，收入超過121億元，占比超過九成。但近年來，已有“觸頂”跡象。那么，海天味業(yè)翻倍增長的線上渠道，能否給予投資者更多想象空間？

今年上半年延續(xù)去年的個位數(shù)增長

在過去幾年，海天味業(yè)以高成長性著稱，業(yè)績常年保持兩位數(shù)增長。但2021年，業(yè)績增速開始放緩，增長幅度僅為個位數(shù)。今年上半年，延續(xù)了這種增長“失速”的狀態(tài)。

2022年半年報顯示，海天味業(yè)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入135.32億元，同比增長9.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤33.93億元，同比增長1.21%。

圖片來源：公告截圖

公司稱，報告期內(nèi)，外部環(huán)境復雜多變，國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，餐飲、旅游等行業(yè)遭受沖擊，居民消費需求疲軟，給調(diào)味品市場帶來很大挑戰(zhàn)，公司的產(chǎn)品訂單出貨量放緩，短期承壓顯著。成本端，原本已經(jīng)高企的成本，今年繼續(xù)超預(yù)期上漲，產(chǎn)品盈利能力被壓縮，公司經(jīng)營壓力進一步加大。

《每日經(jīng)濟新聞》記者查詢到，今年上半年，海天味業(yè)營業(yè)成本漲幅為14.58%，高于9.73%的收入增幅，這也導致公司利潤受到擠壓，毛利率下滑。上半年，海天味業(yè)毛利率為38.05%，同比下滑2.39個百分點。

疫情之下成本上漲、需求疲軟，是調(diào)味品上市公司面臨的共同問題，由此也導致了行業(yè)普遍的毛利率下滑、利潤縮減，這在多家上市公司半年報中均有體現(xiàn)。中炬高新（SH600872，股價34.97元，市值274.6億元）旗下負責調(diào)味品業(yè)務(wù)的子公司廣東美味鮮調(diào)味食品有限公司上半年歸母凈利潤同比減少7.09%；加加食品（SZ002650，股價4.31元，市值49.65億元）歸母凈利潤下滑83.47%，毛利率下滑3.85個百分點。

由此看來，海天味業(yè)作為調(diào)味品龍頭，盡管業(yè)績增速不如過往，但仍免于下滑，抗壓韌性較同行更為顯著。海天味業(yè)表示，公司報告期內(nèi)多措并舉推動挖潛降本，各業(yè)務(wù)板塊強化自主經(jīng)營意識，優(yōu)化資源配置，進一步擴大集約化規(guī)模優(yōu)勢和精益管理優(yōu)勢，消化成本上漲壓力；同時，堅定推進科技創(chuàng)新及數(shù)字化賦能，在核心技術(shù)研究、產(chǎn)供銷協(xié)同、管理提效等多方面實現(xiàn)科技和數(shù)字化成果轉(zhuǎn)化，使經(jīng)營潛力得到有效挖掘。

對于疫情下調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，8月30日，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受記者線上采訪時表示：“從調(diào)味品使用場景來看，我們做過一個調(diào)查，餐飲店平均每個菜的調(diào)味品用量是家用的1.7倍，餐飲渠道占據(jù)調(diào)味品銷售的主要部分。國內(nèi)餐飲行業(yè)受疫情的影響比較大，而家庭調(diào)味品的消費會有所增加，（占比的差異）也導致了整個調(diào)味品行業(yè)的增長會放緩。”

線下渠道“見頂”，線上渠道收入翻倍

記者留意到，作為長期深耕線下渠道的調(diào)味品品牌，海天味業(yè)在2021年經(jīng)歷了社區(qū)團購等新零售渠道的沖擊，與線上新零售渠道的關(guān)系逐漸從對立走向合作，并初顯成效。2021年，線上渠道收入增長超85%，銷售占比從1.76%上升至2.98%。

今年上半年，線上渠道的收入再次實現(xiàn)飛躍增長，占比不斷擴大——實現(xiàn)收入5.36億元，同比增長113.3%，收入占比增長至4.23%。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

對此，海天味業(yè)在半年報中指出，報告期公司深化與O2O平臺合作，加強了對社區(qū)團購、時達到家平臺、各大平臺電商的管理、服務(wù)、合作。上半年，新零售等渠道取得有效突破，實現(xiàn)線上線下、多渠道的協(xié)同并進，為進一步打開市場增長空間筑牢了基礎(chǔ)。

不過，目前海天味業(yè)的線上收入僅有5億元左右，低基數(shù)帶來高增長的可能性。相比于百億收入大盤，未來線上渠道的高成長性對業(yè)績的貢獻仍需觀望。

另一方面，海天味業(yè)的主要陣地——線下渠道也逐漸“觸頂”。上半年海天味業(yè)線下渠道實現(xiàn)收入121.52億元，增速僅為5.72%，而2019年和2020年同期的增速為兩位數(shù)。目前，海天味業(yè)的線下渠道優(yōu)化工作已經(jīng)逐漸展開。

半年報顯示，截至6月末，海天味業(yè)共有經(jīng)銷商7147家，較2021年末凈減少283家。安信證券研報指出，經(jīng)銷商數(shù)量的減少主要系公司著力提升經(jīng)銷商質(zhì)量，進行部分中小經(jīng)銷商出清。

記者嘗試就公司渠道優(yōu)化、未來業(yè)績增長點采訪海天味業(yè)，聯(lián)系公司董秘并按要求發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未獲回復。