每經記者｜劉明濤    每經編輯｜趙云    

我國清潔能源轉型加速，要求輸配端加大風、光等新能源裝機的消納能力并維持電網穩定。在“保供+消納”矛盾之下，利用火電靈活性改造增加調頻資源是必然趨勢。

為了鼓勵存量火電靈活性改造、新型儲能等參與輔助服務市場，擴大輔助服務市場供給，我國2021年12月發布修訂版《電力并網運行管理規定》和《電力輔助服務管理辦法》。隨后各地能監局或能監辦也開始陸續出臺區域或省級“兩個細則”。截止目前南方、華東、華北已出臺區域級“兩個細則”，甘肅等省陸續出臺省級“兩個細則”。對火電靈活性改造、新型儲能、需求側響應和虛擬電廠的發展都有一定的積極意義。

除了技改需求外，火電業績改善也成為目前市場關注焦點。

受去年開始至今全國部分地區間斷性缺電影響，火電在電力系統中核心地位進一步加強，火電建設快速復蘇。截止8月今年火電累計投資完成額達到428億元，同比增長60.0%。1-9月全國新增43個核準或公示煤電項目，共計6382萬千瓦。

2021年下半年至今，煤炭供需極端矛盾下動力煤價格直線攀升，直接導致火電板塊2021年錄得上市以來最大規模虧損。2022年3-7月，發改委持續發文規范電煤長協價格形成機制，要求電煤中長期落實三個100%要求。從實際落實情況來看，在2022年一季度長協煤履約率嚴重不及預期、二季度長協煤履約率有所上升，預計三季度長協煤履約率將小幅提升。

另一方面，在二季度疫情以及來水增加影響下，火電發電量同比下滑（1-6月火電利用小時數同比下滑133小時），致使二季度火電盈利不及預期，預計三季度在用電需求回暖（1-8月火電利用小時數同比下降64小時）以及來水偏枯下，火電發電量將有所回升。

展望四季度，迎峰度冬用電需求持續攀升，而四季度非汛期水電發電量環比大幅下滑，火電能源保供壓力持續增加，缺電形勢或將再現。

申萬宏源分析指出，本輪缺電或將成為未來十年缺電起點。在此背景下，國家重申以煤為主的基本國情，持續加大長協煤執行力度，有望在2022年開啟新一輪煤電審核開工周期。值得關注的是，行政性壓制煤價僅能解決短期問題，解決長期問題要結束煤-電頂牛，將價格決定權還給市場。電力硬缺口的本質是火電存量機組生存以及增量機組投資積極性問題，缺電加劇形勢下火電電價機制理順有望獲得推進，火電企業利潤或將確定性觸底。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、內蒙華電

公司火電機組規模龐大，有助公司獲取新能源項目，且火電的現金流也為大力發展新能源提供資金保障。我們預計公司新能源裝機在“十四五”末期有望達到8GW左右，相比2021年末的1.5GW增長顯著，高速成長的新能源正引領公司業務升級。

——中信證券

2、粵電力A

十四五“期間，公司以國家能源發展戰略為指引，實施”1+2+3+X“戰略-建設一流綠色低碳電力上市公司，統籌安全與發展，做優做強煤電、氣電、生物質發電業務，大力發展新能源、儲能、氫能、土地園區開發等。公司新能源開發立足廣東，面向全國，呈現出廣東、新疆、青海、貴州四省區重點開發和國內其他區域積極拓展的”4+N“區域布局態勢。公司將積極把握雙碳目標下加快能源轉型的發展大勢，積極通過自建和收購等多種形式，進一步拓展新能源項目資源，全力推進新能源跨越式發展。

——川財證券

3、青達環保

于近年來限電情況出現及新能源大規模并網帶來的調峰需求提升，火電基建投資額及新增裝機量經歷多年負增長區間后有望迎來拐點，投資額增速已率先突破原有趨勢，2022年1-7月，投資額同比增長超70%。火電核準裝機規模從2021年4季度開始，也出現了較大幅度增長，2021年4季度核準裝機規模11GW，環比3季度增加200%。公司業務有望受益于火電基建加速，同時由于近年來行業資本開支較低，淘汰了一批小企業，行業競爭格局優化。

——開源證券

4、華電國際

展望下半年，收入端來看，電價市場化改革推進，我們預計后期各省份電力市場化交易電價上漲幅度或將持續高位；成本端來看，煤價管控政策頻出，7月1日，國家發改委召開涉煤視頻會議，并提出要嚴格落實三個100%（簽約率、履約率、價格政策執行）。未來隨著政策的逐步落地，公司火電業務盈利能力有望回歸合理水平。

——天風證券

封面圖片來源：視覺中國-VCG211305415175