每經(jīng)記者｜陳鵬麗    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

2020年，這一年，中國(guó)資本市場(chǎng)最矚目的大事件無(wú)疑是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革。2020年，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板剛邁入第11個(gè)年頭。3月1日，新《證券法》正式施行當(dāng)天，深交所發(fā)文表示，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，充分借鑒科創(chuàng)板成功經(jīng)驗(yàn)。

隨后，創(chuàng)業(yè)板改革如火如荼加速推進(jìn)。4月，證監(jiān)會(huì)就創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制主要制度規(guī)則，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革落地；6月12日，深交所正式發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排并即日起施行。這是創(chuàng)業(yè)板發(fā)展進(jìn)程中的一大步，也是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的一大步。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者總結(jié)發(fā)現(xiàn)，本次創(chuàng)業(yè)板改革，部分業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排發(fā)生大改變，涉及發(fā)行上市審核類(lèi)、發(fā)行承銷(xiāo)類(lèi)、交易類(lèi)、持續(xù)監(jiān)管類(lèi)四大類(lèi)。首先，在交易上，創(chuàng)業(yè)板股票以及相關(guān)基金的漲跌幅限制比例由10%變化為20%，同時(shí)新股前5個(gè)交易日無(wú)漲跌幅限制。在發(fā)行上市審核上，改革后的創(chuàng)業(yè)板將企業(yè)市值、收入、凈利潤(rùn)作為指標(biāo)，制定了多套上市標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)。但同時(shí)，退市制度也更完善、嚴(yán)格。

深圳證券交易所舉行創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制首批企業(yè)上市儀式上的敲鐘儀式 圖片來(lái)源：新華社 發(fā)

交易類(lèi)制度變化最直觀明顯

與主板市場(chǎng)不同，創(chuàng)業(yè)板不屬于一類(lèi)證券市場(chǎng)，被稱(chēng)之為“二板市場(chǎng)”，是專(zhuān)門(mén)為暫時(shí)無(wú)法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進(jìn)行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)。因此，創(chuàng)業(yè)板素有中國(guó)版“納斯達(dá)克”之稱(chēng)。

從創(chuàng)業(yè)板的歷史來(lái)看，其誕生并不容易，1999年深圳交易所就向證監(jiān)會(huì)提交了創(chuàng)業(yè)板立項(xiàng)報(bào)告，一直到2009年，創(chuàng)業(yè)板才正式開(kāi)板。2020年的創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，是其發(fā)展過(guò)程中一個(gè)重要的里程碑。

2020年6月12日，證監(jiān)會(huì)和深交所共同發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，共計(jì)8項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則及18項(xiàng)配套細(xì)則、指引和通知。新的業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，變化主要體現(xiàn)在發(fā)行上市審核、持續(xù)監(jiān)管、交易類(lèi)規(guī)則三個(gè)方面。

對(duì)于投資者而言，最直觀感受到的變化在交易類(lèi)規(guī)則。交易類(lèi)新規(guī)之下，創(chuàng)業(yè)板股票以及相關(guān)基金的漲跌幅限制比例由原來(lái)的10%變化為20%。同時(shí)，在創(chuàng)業(yè)板上市的新股前5個(gè)交易日無(wú)漲跌幅限制，但如果漲跌幅首次超過(guò)30%、60%，將各停牌十分鐘。

此外，改革后的創(chuàng)業(yè)板還引入盤(pán)后定價(jià)的交易方式，每個(gè)交易日的15:05-15:30以股票的收盤(pán)價(jià)繼續(xù)交易股票，投資者擁有了更多的交易時(shí)間。

本著“保護(hù)投資者”的原則，改革后的創(chuàng)業(yè)板的個(gè)人投資者門(mén)檻有所提高，個(gè)人投資者門(mén)檻調(diào)整為“前20個(gè)交易日日均資產(chǎn)不低于10萬(wàn)元，且具備24個(gè)月的A股交易經(jīng)驗(yàn)。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2020年8月，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制答記者問(wèn)提到，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過(guò)10年實(shí)踐，已有投資者超過(guò)4500萬(wàn)。

“寬進(jìn)嚴(yán)出”機(jī)制進(jìn)一步明確

記者了解到，2020年的創(chuàng)業(yè)板改革以實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制為主線。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人當(dāng)年4月底就有關(guān)問(wèn)題答記者問(wèn)時(shí)曾明確表示，在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革，是貫徹落實(shí)新修訂的《證券法》和《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》，穩(wěn)步推行證券發(fā)行注冊(cè)制的重要改革舉措。

本次創(chuàng)業(yè)板改革，審核注冊(cè)突出以信息披露為核心，以審核問(wèn)詢促信息披露，由投資者自主進(jìn)行價(jià)值判斷，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。同時(shí)，機(jī)制流程更加公開(kāi)透明可預(yù)期。

在發(fā)行人上市條件方面，創(chuàng)業(yè)板制定了“2+2+1”套上市條件。分別為：一般盈利企業(yè)有2套上市條件、紅籌和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)有2套上市條件、未盈利企業(yè)有1套上市條件。

對(duì)一般盈利企業(yè)，2套標(biāo)準(zhǔn)分別為：一、最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元；二、預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元。擬上市企業(yè)二選一，滿足條件可申報(bào)。對(duì)紅籌和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板也給出了2套上市標(biāo)準(zhǔn)：一、預(yù)計(jì)市值不低于100億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正；二、預(yù)計(jì)市值不低于50億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于5億元。

此外，創(chuàng)業(yè)板還對(duì)未盈利企業(yè)敞開(kāi)大門(mén)，滿足“預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元”的未盈利企業(yè)可申報(bào)上市，該項(xiàng)規(guī)定暫緩一年執(zhí)行。

總的來(lái)看，改革后的創(chuàng)業(yè)板，上市準(zhǔn)入機(jī)制較之前寬松。但同時(shí)，退市機(jī)制也更嚴(yán)格。改革后，創(chuàng)業(yè)板增設(shè)了其他風(fēng)險(xiǎn)警示制度，即ST制度；同時(shí)設(shè)置了交易類(lèi)、財(cái)務(wù)類(lèi)、規(guī)范類(lèi)、重大違法類(lèi)退市指標(biāo)，對(duì)財(cái)務(wù)類(lèi)、規(guī)范類(lèi)、重大違法類(lèi)指標(biāo)退市設(shè)置退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度，即*ST制度。針對(duì)交易類(lèi)退市不再設(shè)置退市整理期。在創(chuàng)業(yè)板面臨退市的企業(yè)也取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，加速市場(chǎng)精準(zhǔn)、快速出清一些經(jīng)營(yíng)狀況欠佳、資不抵債的空殼公司。

據(jù)新華社統(tǒng)計(jì)，2020年全年，創(chuàng)業(yè)板共有6家上市公司退市。創(chuàng)業(yè)板的退市新規(guī)也讓2020年最后一天滬深交易所共同發(fā)布的號(hào)稱(chēng)史上最嚴(yán)“退市新規(guī)”有了鋪墊。