每經記者｜楊建    每經編輯｜彭水萍

近期的A股，走得比較糾結，雖然監管層連發重磅利好，但市場行情仍然沒有實質性的改變。在此背景下，關于量化機構“收割行為”的論戰，成為本周熱議的話題。而周五盤后，監管層下發了加強量化的監管措施。

券商觀點方面，國金證券研報認為，隨著利好的不斷發酵，情緒筑底回暖，不過仍需靜待做多趨勢的形成。行業機會方面，華金證券研究認為，Mate 60 Pro上線有望催化國產供應鏈，呼吁把握半導體周期底部機會。

圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝

（一）重磅消息

1、9月3日，中國證監會首席律師焦津洪在2023中國國際金融年度論壇上表示，近年來，證監會強化資本市場監管執法，“零容忍”打擊違法違規行為，持續凈化市場生態，堅持抓早抓小，強化日常監管。他表示，今年以來，證監會開展上市公司財務“洗澡”專項整治，對32家公司立案調查，公司治理專項行動圓滿收官，發現問題整改率超過95％；強化年報審計監管，235家上市公司年報被出具“非標”意見；加強證券基金機構現場檢查，開展行業文化建設專項治理，針對內部治理、績效考核、員工管理等相對薄弱領域，加強規范管理，從快從嚴處理違法違規機構和責任人員。（上證報）

2、據工信微報9月2日消息，工信部部長金壯龍表示，加快新型信息基礎設施建設，擴大5G、工業互聯網等規?；瘧谩９ば挪扛辈块L辛國斌表示，將編制發布汽車產業綠色發展路線、探索建立汽車產業碳足跡核算體系，推動建設綠色產業。

工信部總工程師趙志國表示，推動數字產業化發展，培育壯大云計算、大數據、人工智能、區塊鏈、虛擬現實、工業軟件等數字產業，加快制定數據資產、數據交易、數據標注等數據要素市場基礎制度配套政策。

3、截至目前，共154家公募基金管理人披露了2023年中期報告，經天相投顧統計，上半年公募基金合計盈利1408.62億元，其中貨幣基金與債券基金總利潤均超千億，為近三年同期最大盈利。共有8只權益基金在上半年取得了超20億元的凈利潤。 

4、據知情人士透露，首批四只科創100ETF累計募集規模逼近70億元；首批7只中證2000ETF發售首日銷售情況大體較為平穩，首日認購資金合計或在10億元以上，華夏中證2000ETF、華泰柏瑞中證2000ETF均已結束募集。

（二）券商最新研判

國金證券：情緒筑底回暖，仍需靜待做多趨勢形成

近期市場情緒明顯回暖，一方面，政策面“四箭齊發”火線救市：降印花稅、收緊IPO、嚴控減持、提升融資杠桿，超出市場預期；另一方面，國內經濟逐步復蘇，美國多項經濟數據顯現走弱跡象，預計中美利差“倒掛”將繼續收窄，人民幣匯率將企穩，市場將大概率延續反彈行情。

近期外資加倉成長，產業鏈視角來看，內外資均流出上中下游行業。外資加倉電子、計算機和傳媒，外資和融資均加倉傳媒，但在非銀和銀行分歧較大。 　　 　　

從資金配置角度，國金證券建議：

1、風格板塊中繼續首推成長，經濟弱復蘇利好成長，且其本輪自4月初以來歷時近5個月的調整已基本到位，當前板塊情緒處于歷史極低水平。消費板塊建議當下開始建倉，待“被動去庫”的加速復蘇階段到來時，再加倉消費。

2、行業配置：

（1）首推傳媒，其為成長板塊中近5日內外資唯一加倉的行業，且內、外資共同超配，靜待電子新一輪行情，半導體周期正逐步磨底；

（2）建倉食品飲料，美債收益率大概率三季度見頂回落，預計海外流動性緩解，外資再次流向中國市場，將有利于白酒等食品飲料行業修復；

（3）關注非銀，短期需要時間調整，待更多“活躍資本市場”的政策細則落地，建議持續保持關注。 　　

情緒面方面，市場情緒有所修復，靜待趨勢形成。　　

1、全A交易熱度明顯提升，市場迎來反彈，但趨勢仍未明朗。交易熱度提升表現為全A成交額最高破1.12萬億元，平均成交額為9411億元，環比增加超2000億元，換手率達到今年較高水平；趨勢仍未明朗體現在：TOP10%成交額占比低位徘徊，行業輪動指數高位回落，或反映市場做多動力持續性依然偏弱。

2、風格來看：成長風格強勢領漲，但多頭排列占比仍處極低位，后市反彈空間廣闊；消費板塊多頭排列占比仍處近年來極低位。

3、行業來看：傳媒行業上漲個股占比最高，漲幅第三；地產、非銀和環保短期交易熱度依然較高；非銀做多熱度繼續回落。

萬聯證券：政策利好齊發提振市場信心，A股有望底部回升

一、A股震蕩走弱，政策支持力度加強

8月A股主要股指集體下跌，但企業盈利情況持續修復，2023年1-7月規模以上工業企業利潤總額累計同比下降15.50%，較1-6月降幅收窄1.30pct。國有企業、股份制企業和私營企業利潤同比跌幅均較上月有所收窄，企業利潤處于修復通道中。 　　

宏觀政策調控力度加大，流動性維持合理充裕水平：8月中旬央行非對稱下調逆回購利率、MLF利率，并差異化調整LPR利率。同時MLF延續超額續作，保障流動性平穩，緩解繳稅時點壓力等影響。從央行二季度貨幣政策執行報告看，穩固支持實體經濟恢復發展是政策的重心。預計宏觀政策調控力度有望繼續加大，流動性維持合理充裕水平。 　　

二、A股流動性有望改善

8月北向資金大幅凈流出，產業資本凈減持，A股市場流動性整體承壓。截至8月25日，本月新成立偏股型基金份額發行數量回升，疊加下旬以來多家基金公司及證券公司宣布自購旗下權益類產品，彰顯對市場未來走勢的信心。結合證監會、財政部多項新政策看，A股市場流動性有望改善。 　　

A股主要指數估值下行：截至8月25日，主要寬基指數動態市盈率歷史分位數較7月末水平普遍下滑，其中滬深300動態市盈率歷史分位數較上月末下滑16.37pct，下滑幅度最大。8月市場風險偏好延續回落。 　　

三、大勢研判及行業配置建議：

總體看，在多項政策利好助推下，A股有望逐步走出弱勢震蕩階段。在經濟恢復勢頭向好，市場信心回暖下，風險偏好改善將帶動市場交投熱情回升。建議把握關鍵的配置窗口期機會，積極布局優質資產。

行業方面，建議關注：

1）政策利好提振下，行業基本面預期改善、景氣度低位回升的非銀金融、房地產領域；

2）成長風格中科技創新、數字經濟等主題中挖掘業績增長預期較高的龍頭企業。

三、券商行業掘金

華金證券：把握半導體周期底部，Mate 60 Pro上線有望催化國產供應鏈

一、2023年8月29日，華為宣布Mate系列手機累計發貨達到一億臺，為此，華為推出“HUAWEIMate60Pro先鋒計劃”，華為Mate60Pro定位安卓高端旗艦，催化國產供應鏈。

Mate60Pro卡位高端層級，華金證券認為Mate60系列產品發布有望帶動國產安卓手機高端品牌崛起。

當前半導體處于周期底部，由于整體消費終端需求低迷，供應鏈備貨較為謹慎，我們認為IC設計公司經歷了從去年Q3開始的去庫，當前庫存水位已經逐漸恢復常態，隨著新機的陸續發布，有望刺激下游需求的提升。 　　

二、基礎硬件升級，軟件內置鴻蒙4.0并接入盤古大模型。軟件方面：內置鴻蒙4.0+盤古大模型。①鴻蒙4.0：帶來眾多個性化功能，讓用戶可以更好地個性化定制自己的手機；方舟引擎（包括圖形引擎、多媒體引擎、存儲引擎和低功耗引擎）大幅度提升系統流暢度和性能表現。②接入盤古人工智能大模型，可體驗到更加智慧交互。 

三、衛星通信+“靈犀通信”，有望打造智能手機新賣點。華為Mate60Pro在通訊領域帶來重大升級，在沒有地面網絡情況下，Mate60Pro支持撥打和接聽衛星電話，還可以自由編輯衛星消息，選擇多條位置信息生成軌跡地圖，為極端出行條件下增加一份保障。

華為宣稱該款手機是全球首款支持衛星通話大眾智能手機。搭載“靈犀通信”技術，通過精心設計的天線及AI算法，帶來更為出色通信體驗，可讓手機在高鐵、地鐵、電梯、車庫等弱信號場景下，實現更穩定的網絡連接。 

四、投資建議：華為作為中國高端手機代表廠商，有望加速帶動中國智能手機回暖，加速產業鏈上下游景氣度恢復。建議關注華為手機硬件、盤古大模型及鴻蒙系統相關產業鏈廠商。

建議關注零部件廠商：

BMS芯片：南芯科技、美芯晟、圣邦股份；

射頻芯片：卓勝微，唯捷創芯；

攝像頭芯片及模組：韋爾股份、歐菲光；

音頻馬達驅動芯片：艾為電子等；

指紋識別芯片：匯頂科技；

電子元器件：順絡電子；

存儲芯片：兆易創新等。

同時建議關注下游先進封測領域景氣度回升以及AI帶來的先進封測投資機遇：通富微電、長電科技以及甬矽電子等。

中航證券：光刻機燃眉之急暫解，直接利好上游設備材料

當地時間8月31日，ASML證實公司可在2023年底前向中國大陸客戶出口先進浸沒式DUV，包括TWINSCAN NXT:2000i及更先進的型號，EUV仍在禁運清單內。2024年起，上述先進設備將較難獲得出口許可證。 

一、情況優于此前預期，解行業燃眉之急 

3月8日荷蘭政府公告擬對華限制出口“最先進”的DUV光刻設備，6月30日正式出臺管制措施，并定于9月1日正式落地。自3月以來，ASML一直將“最先進”理解為NXT:2000i及之后的浸沒式設備，即上述機臺無法出貨，1980Di不受影響，且9月1日后無法再發貨。而從最新報道來看，有明顯超預期的表現，一是中國客戶可以收到套刻精度、產率更高的機臺；二是延長了出貨的時間窗，有望獲得更多機臺。

二、晶圓廠積極準備光刻機，保障后續產能規劃

2023Q2，ASML共確收39臺浸沒式DUV，占設備總收入的49%；2023Q2公司來自中國大陸的收入約13.5億歐元，同比+225%，環比+215%，占比飆升至24%。且公司積壓的380億歐元在手訂單中，中國大陸的積壓量超過20%。

據統計，未來3年，中國大陸晶圓產能有望以遠超行業的速度增長，2023-2025年同比增長18.8%/19.6%/17.4%，自主產能逐步爬坡，到2025年8&12英寸的自主產能占比將提升至17%。

成熟制程擴產無憂，先進制程有望突破，直接利好上游設備、材料。 

光刻機是目前國內最“卡脖子”的關鍵環節之一，本次延長先進光刻機出貨，國內成熟晶圓廠可以順利擴產，且先進制程突破可期；疊加近期華為Mate60的王者回歸，也提振了板塊的投資信心，建議積極布局半導體設備&材料環節。 

三、長期看，光刻機自主可控仍為大勢。

盡管荷蘭光刻機制裁的情況好于預期，但高端光刻機將被限制；未來被限制為受控設備進行維護、修理和提供備件的隱憂仍在。無論是整機自研配套零部件，或是備件更換都會更多依賴國內零部件供應商。且光刻機零部件成本占比高、市場空間大，2022年ASML設備收入154億歐元，產品相關的供應鏈支出86億歐元，超過5成。光刻機上游零部件依舊具備投資價值。  

四、建議關注

1）半導體設備：北方華創、中微公司、芯源微、拓荊科技、華海清科； 　　

2）半導體材料：雅克科技、華特氣體、華懋科技、彤程新材、南大光電； 　　

3）光刻機產業鏈：福晶科技、茂萊光學、福光股份、奧普光電。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝