每經(jīng)記者｜肖世清    每經(jīng)編輯｜廖丹    

11月13日，央行公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元。從信貸結構上看，依舊呈現(xiàn)“居民弱、企業(yè)強”的特征，10月住戶貸款減少346億元，企（事）業(yè)單位貸款增加5163億元。

另外，10月份社會融資規(guī)模增量為1.85萬億元，比上年同期多9108億元。其中，政府債券凈融資1.56萬億元，同比大幅多增1.28萬億元，對社融形成明顯拉動。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，從金融數(shù)據(jù)可以看出，在季節(jié)性效應、經(jīng)濟修復波折等因素影響下，10月信貸投放回落，但總體保持平穩(wěn)，信貸結構有待進一步優(yōu)化；財政加大發(fā)力下，社融持續(xù)改善，支撐仍強。往后看，積極的財政政策有望帶動總需求和經(jīng)濟恢復動能逐步增強，穩(wěn)健的貨幣政策也會通過降準等多種方式予以協(xié)同配合，共同穩(wěn)固寬信用進程。

中長期貸款延續(xù)增長態(tài)勢

10月新增人民幣貸款較9月份有所回落。數(shù)據(jù)顯示，10月份人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元。9月份人民幣貸款增加2.31萬億元，同比少增1764億元。

從結構上看，10月依舊呈現(xiàn)“居民弱、企業(yè)強”的特征。另外，居民、企（事）業(yè)單位短期貸款均有所減少，中長期貸款延續(xù)增長態(tài)勢。值得注意的是，10月份企（事）業(yè)單位票據(jù)融資及非銀機構貸款增長表現(xiàn)突出。

數(shù)據(jù)顯示，10月份，分部門看，住戶貸款減少346億元，其中，短期貸款減少1053億元，中長期貸款增加707億元；企（事）業(yè)單位貸款增加5163億元，其中，短期貸款減少1770億元，中長期貸款增加3828億元，票據(jù)融資增加3176億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加2088億元。

溫彬表示，在季初信貸“小月”、實體有效融資需求尚待恢復、前期大規(guī)模信貸投放形成一定透支等多因素影響下，10月信貸投放明顯回落，但在企業(yè)貸款、票據(jù)和非銀等支撐下，單月信貸投放保持在同期相對高位。

溫彬繼續(xù)指出，9月季末對公信貸投放強度較高，10月作為信貸小月，對應投放節(jié)奏季節(jié)性放緩。另外，受雙節(jié)工作日減少等因素影響，企業(yè)新增融資需求減少。但同時，在“債貸蹺蹺板”效應下，部分企業(yè)融資也從表外轉(zhuǎn)向表內(nèi)。后續(xù)，隨著增發(fā)國債和專項債額度提前下達，地方化債推進也有助于穩(wěn)投資、穩(wěn)信心，帶動實體融資需求繼續(xù)改善。

對于票據(jù)融資、非銀機構貸款增長表現(xiàn)突出，中國銀行研究院研究員梁斯表示，10月份企業(yè)中長期貸款少增了795億元，而票據(jù)融資多增了1271億元，說明存在“以票充貸”現(xiàn)象，而企業(yè)中長期信貸繼續(xù)少增意味著企業(yè)對未來經(jīng)濟預期處于持續(xù)修復階段。

政府債券凈融資對新增社融貢獻明顯

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，10月新增社融1.85萬億元，比上年同期多9108億元。除了對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民貸款拉動社融增長外，10月政府債券凈融資亦對新增社融形成貢獻。

數(shù)據(jù)顯示，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4837億元，同比多增232億元；政府債券凈融資1.56萬億元，同比多1.28萬億元。

溫彬表示，10月特殊再融資債券密集發(fā)行，月內(nèi)累計發(fā)行規(guī)模超萬億元，帶動當月政府債凈融資規(guī)模觸及1.56萬億元的年內(nèi)峰值，且受去年低基數(shù)效應影響，同比大幅多增1.28萬億元，對社融增速形成明顯拉動。

“后續(xù)來看，伴隨萬億國債增發(fā)且將在2023年內(nèi)全部完成，預計11月與12月政府債凈融資規(guī)模均將超過萬億元水平，繼續(xù)對社融形成有力支撐。”溫彬稱。

國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉表示：“社融超預期主因政府債券支撐，其他分項多有回落。分項中，政府債券單月凈融資1.56萬億元、同比多增1.28萬億元，創(chuàng)歷史同期新高，人民幣貸款處近10年歷史同期低位、僅高于去年，其他細分項多有回落，非標、企業(yè)債券、股票融資同比減少460億元至1300億元左右。”

M1增速回落0.2個百分點

數(shù)據(jù)顯示，10月末M2、M1分別同比增長10.3%、1.9%，M2增速與上月末持平、M1增速比上月末低0.2個百分點。流通中貨幣（M0）余額10.86萬億元,同比增長10.2%。當月凈回籠現(xiàn)金688億元。

趙偉表示，10月，M1增速回落0.2個百分點至1.9%，其中，M0增速回落0.5個百分點，與一定基數(shù)因素有關。

溫彬認為，10月信貸投放回落，信貸派生效應減弱；政府債發(fā)行較多但尚未及時撥付，疊加10月為傳統(tǒng)繳稅大月，財政整體收大于支，政府存款凈回籠資金較多，均對M2有所拖累。

評價10月金融數(shù)據(jù)，溫彬指出，從金融數(shù)據(jù)可以看出，在季節(jié)性效應、經(jīng)濟修復波折等因素影響下，10月信貸投放回落，但總體保持平穩(wěn)，信貸結構有待進一步優(yōu)化；財政加大發(fā)力下，社融持續(xù)改善，支撐仍強。往后看，積極的財政政策有望帶動總需求和經(jīng)濟恢復動能逐步增強，穩(wěn)健的貨幣政策也會通過降準等多種方式予以協(xié)同配合，共同穩(wěn)固寬信用進程。

同時，溫彬指出，近期中央金融工作會議指出“始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”，預計年內(nèi)信用擴張仍可保持偏暖狀態(tài)，且月度間信貸更加平滑，波動性降低。

梁斯表示，在宏觀政策支持疊加經(jīng)濟內(nèi)生動力修復帶動下，經(jīng)濟仍將持續(xù)向常態(tài)回歸，企業(yè)對經(jīng)濟復蘇前景保持樂觀預期。中央金融工作會議提出，“要著力營造良好的貨幣金融環(huán)境”，預計后續(xù)貨幣政策將繼續(xù)加碼穩(wěn)經(jīng)濟，這將給企業(yè)和居民信心帶來支撐，實體經(jīng)濟融資需求有望逐步提升，從而帶動金融數(shù)據(jù)走強。

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