每經AI快訊，2024年1月5日，華安證券發布研報點評兆馳股份（002429）。

受益于主業電視ODM業務的快速增長，Q3業績表現超預期

公司是全球電視代工和MiniLED龍頭企業，已形成了智慧顯示、智慧家庭組網及LED全產業鏈三大業務板塊。2023Q1-3實現營業收入126.87億元，同比+15.84%；歸母凈利潤12.72億元，同比+44.40%；扣非歸母凈利潤11.18億元，同比+46.27%。其中Q3單季度實現營業收入49.52億元，同比+28.85%；歸母凈利潤5.38億元，同比+51.74%；扣非歸母凈利潤4.90億元，同比+52.14%。我們認為增長的主要原因是電視代工主業的穩步復蘇，持續開拓北美市場新客戶的同時，綁定核心客戶助力其提升市場份額。

核心看點：公司LED產業鏈一體化優勢顯著，伴隨MiniLED滲透率提升放量在即

公司已實現了“藍寶石平片→圖案化基板（PSS）→LED外延片→LED芯片→LED封裝→LED背光/照明/顯示應用”的LED全工序全產業鏈布局，有效地減少中間環節，增強成本優勢和綜合競爭力，平滑行業周期增強經營韌性，同時與原有電視ODM的客戶資源形成協同效應。①芯片端：產能持續爬坡，產品結構升級，微縮化芯片技術突破帶動降本。②封裝端：技術方案持續推進降本，客戶覆蓋三星、TCL、華為、小米等頭部品牌，受益MiniLED背光電視爆發。③COB：技術路線領先，COB直顯電視打開中遠期成長空間。

投資建議

預計23-25年收入分別為182.99/217.34/248.80億元，對應增速分別為21.8%/18.8%/14.5%，歸母凈利潤分別為16.99/21.23 /27.82億元，對應增速分別為48.3%/25.0%/31.0%。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

電視ODM業務需求不及預期，MiniLED滲透速度不及預期，行業競爭加劇，原材料價格波動。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)