上周，債市分歧開始顯現，長短端利率債出現明顯差異，而體現在純債基金的凈值表現來看，個別中長債基金周內凈值跌幅超過1%。這已經是開年第二次周內出現純債基金跌幅超過1%的情況，而隨著市場對債市“止盈行情”的關注越來越多，后期行情發展備受關注，貨幣政策的調控方向顯得至關重要。 又有純債基金周內跌幅超過1% 開年首周，部分純債基金周跌幅超過1.5%引發市場熱議，一些可轉債基金甚至跌幅超過2%。有分析指出，隨著市場對債市“止盈行情”的擔憂愈演愈烈，債市或也面臨短期的拋壓。 具體來看，今年第一個交易周內，天治可轉債增強A跌幅達到1.81%、光大保德信晟利A跌幅達到1.45%，還有多只純債基金周內凈值跌幅超過1.5%，這在過往純債基金中不為多見。 然而就在剛剛過去的一周，又有一只純債基金出現類似的情況。Wind統計顯示，金信民富A上周凈值跌幅達到1.0246%，在所有純債型基金當中業績跌幅最大(統計初始份額)，而這是一只成立于去年11月28日的基金。 雖然一般的基金建倉需要近3個月的時間，但目前該基金已經開始日常更新凈值，但從1月3日開始，每天的凈值都出現下跌，截至1月12日，成立以來的跌幅已經達到1.47%。 為何此類固收基金會持續顯示凈值下跌。金信基金內部人士1月15日在同《每日經濟新聞》記者交流時表示，基金在剛成立時會有一定的不穩定。 隨后，該工作人員在記者的進一步追問下，告知該基金目前持有人數比較少，基金每天的運作也有成本，大概是扣除了此項費用所致。不過，對于運作費用的支出來自于哪里，該工作人員表示，為運營費用。 一般運營費用往往在于銷售端的支出，并不代表實際投資資產的價值，為何此項費用能夠如此深度影響基金凈值，該人員未作任何回答，僅表示，該基金持有人數較少，可以關注其他基金進行投資。 資料顯示，金信民富成立時有效認購戶數220戶，是否為機構定制產品，公司方面未作出回答。 債市是否需要應對“止盈行情”？ 上周，債券型基金當中，表現較好的當屬混合型產品，如華宸未來穩健添盈A收益達到1.3858%，而純債型基金的收益則普遍不高，最高也僅有0.4%左右的周內收益率。 對于當前債市的判斷，業內普遍有觀點認為，屬于“止盈行情”即對于短期債市抱有謹慎態度。 浙商證券的分析指出，本輪雙降行情有較大落空的概率：降準有可能為后續政府債增發窗口期預留空間；核心CPI和CPI環比均明顯轉正且防止資金空轉壓力仍然較大，降息在1月落地的必要性不足。 短期來看，什么時候會開始止盈？浙商證券在1月14日公開指出，從2023年11月高點至今，10Y國債利率下行約22BP，參考以往跨年雙降預期行情，雖然現在利率絕對點位較低，但考慮到利率并沒有超出歷史經驗的下行，如果本輪雙降預期落空，當日開始調整行情的概率較大，如果降息落地，推測做多情緒或將再延續幾個交易日。 實際上，從上周開始，債市窄幅波動，已經顯示出有明顯的分歧。利率方面，短端利率債收益率平穩，變化不大，長端利率債在降息預期打滿、止盈壓力顯現及寬財政政策影響下有所上行，國債強于國開，國開與國債利差走闊；信用方面，信用債整體偏強，各期限等級信用債收益率繼續下行，尤其中低等級信用債收益率下行較多，信用利差走闊，等級利差普遍收窄。 諾安基金分析指出，目前經濟基本面動能依舊偏弱，資金面預計或將以偏寬松為主，但在“防空轉、提升資金使用效率”要求下，資金價格不會過低。未來關注央行后續MLF的操作情況以及寬財政、寬信用政策出臺和落地執行情況。 說明：上周各類型債券基金頭部業績情況 來源：Wind統計