每經記者｜任飛    每經編輯｜肖芮冬    

今日（5月22日），2024年超長期特別國債（一期）即30年超長期特別國債上市交易，滬深兩市品種開盤便被資金瘋搶，均在盤中觸發兩次臨停。從收盤價格來看，滬市債券漲1.32%，到期收益率下降6.27個BP；深市債券漲15%，到期收益率下降84.41個BP。30年國債ETF全天漲幅0.18%，也成為所有債券型ETF中漲幅最大的一只。

事實上，中長期純債基金近期收益率明顯上漲，但有分析指出，資金在關注長期國債配置價值的同時，也在削弱其投資性價比，對于臨到期估值較高的債券或也面臨著投資人離場的風險。

上市首日兩次臨停，深市債券跌超84個BP

5月22日，備受關注的30年超長期特別國債上市發行，由于二級市場同步滬深交易所交易，當日的交投也受到業內關注。有意思的是，兩市債券均在上市首日被資金瘋搶。

從滬市交易的情況來看，“24特國01”（019742.SH）開盤即漲超13%，上交所也根據相關規定對其臨時性暫停交易。10點恢復交易之后，僅用8分鐘再次觸發臨停機制，直到15:27才恢復交易。

“24特國01”（019742.SH）交易走勢

圖片來源：Wind，下同

不過，恢復交易之后價格快速回落至發行價，到收盤又漲0.32%。如此看來，對應到期收益率的推算，首發上市日的上漲致使到期收益率下降了6.27個BP。也就是說，按照實際的100元面值來看，當日價格漲到101.316元之后，投資人持有的這份票面利率2.57%的超長期特別國債若到期兌付，真正獲得的收益率將會降低。

同樣的情況也發生在深市品種，“特國2401”（102267.SZ）在11:14觸發臨停機制，到13:14復牌之后，不到10分鐘再次觸發臨停，到臨收盤前3分鐘打開之后，價格也有所回落。

“特國2401”（102267.SZ）交易走勢

對比來看，深市品種的回調幅度有限，最終全天漲19.70%，這也使得該券的到期收益率大跌84.41個BP，相當于對比2.57%的票面利率瞬時成為1.7256%。

值得注意的是，兩市交易的債券都是此次2024年超長期特別國債（一期）即30年超長期特別國債。從第一天上市交易的情況來看，資金明顯更多傾向于開盤就搶，而部分資金或也遭遇了短期虧損。

有分析指出，特別國債發行的整體節奏其實略低于市場預期，而今年以來債券市場的主線恰恰也是供給壓力和配置力量的博弈，因此大家對于特別國債的發行關注度很高。

長債基金活躍，大漲考驗機構投資性價比

與滬深兩市超長期特別國債交易火爆相呼應的是，債券類ETF漲勢亮眼——截至5月22日收盤，Wind統計顯示，30年國債ETF（511090.SH）成為債券類ETF當中漲幅最大的一只。

從交易額來看，Wind統計顯示，30年國債ETF全天成交額達到3.79億元，而超長期特別國債滬市債券全天成交7586.08萬元，深市債券全天成交415.40萬元。

由于是首發上市，疊加市場對特別國債的配置意愿較強，有分析指出，這樣的情況在意料之中，甚至長債市場在過去一段時間已經有所反應，相關基金的階段收益率上漲明顯。

以上周為例，Wind統計顯示，純債基金當中，中長期純債基金的周收益率中位數在0.0982%，短債基金則錄得0.0667%。從頭部業績產品來看，前者有10只產品在0.3%以上，最高為1.8868%；而短債基金僅有1只產品在0.3%以上（統計初始份額）。

這說明，就市場的交易情況來看，短期內，中長債更受資金關注，進而使得債券價格提升明顯。而此前很長一段時間，均是中短債的收益率更加亮眼。不難發現，近段時間，市場資金其實已經就超長期特別國債的配置有所預期，類似債券也得到資金關注。

不過需要關注的是，雖然短期對債券的抱團會使價格抬升，利好短期套利操作，但長期視角來看，顯然是對后來者參與此類債券配置帶來壓力，體現在高價拿券的到期收益率則不高，投資性價比大打折扣。

因為從債券交易T+0的機制來看，今天“24特國01”（019742.SH）以及“特國2401”（102267.SZ）的尾盤恢復交易之后，都有明顯的資金出貨跡象。有投資界人士在同記者微信交流時就表示，T+0給投資者更靈活的交易策略操作空間，所以對于日內出現的價差機會也可以鎖定，因此波動會更明顯。

不過，機構對此也有樂觀的分析。長城基金分析指出，本次特別國債發行計劃落地，節奏相對較慢，對債券市場影響較小，因此利空有所緩解，債市可以稍微樂觀。后續還需關注貨幣政策配合的情況，央行進行降準降息的可能性以及地產政策，特別是以舊換新政策超預期的可能性。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝