每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜段煉 蘭素英    

盡管特朗普政府上臺后采取了諸多“化債” 措施，美國財政和債務負擔惡化的趨勢卻未得到明顯改善。

3月25日（周二），目前唯一給予美國Aaa最高主權評級的主要評級機構穆迪和橋水基金創始人達利歐（Raymond Thomas Dalio）不約而同地對美國不斷增長的債務發出了警告。

穆迪指出，隨著預算赤字飆升、債務負擔能力銳減，美國的財政狀況已“進一步惡化”，經濟面臨的“重大尾部風險”可能徹底撕破美國Aaa評級的安全網。達利歐當日向眾議院共和黨人發出嚴厲警告，敦促他們將預算赤字削減至GDP的3%，否則債務償付成本可能會擠壓政府開支。

截至目前，美國的國家債務已經超過36.6萬億美元。即便如此，共和黨人還在推動延長2017年底通過的《減稅與就業法案》（Tax Cuts and Jobs Act，以下簡稱“TCJA”），這或進一步加重美國未來數年的債務負擔。

摩根大通經濟學家Michael Feroli和Abiel Reinhart預計，到2035年，TCJA延期將使美國聯邦債務增加約4萬億~5萬億美元。

巴克萊銀行高級美國經濟學家Jonathan Millar團隊在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中稱，如果永久延長TCJA，且不進行支出抵消，那么（美國償債能力）似乎難以為繼：到2054年，美國總赤字將達到國內生產總值（GDP）的12.3%，利息支出將更高，基本赤字最終將擴大到GDP的3.8%。

穆迪：經濟的“重大尾部風險”

或讓美國失去最后一個Aaa評級

穆迪在周二發布的一篇題為《即使在積極的情況下，美國的財政赤字和債務負擔能力也可能會惡化》的報告中警告稱，即使在經濟樂觀的低概率情境下，美國債務負擔能力仍“顯著弱于其他Aaa級主權國家”。利率攀升導致政府債務可負擔性降低，而赤字膨脹與利息支付激增更讓財政前景雪上加霜。

圖片來源：穆迪官網

穆迪在報告中將“無資金支持的減稅政策”和“持續高關稅”列為關鍵風險源。特朗普政府對主要貿易伙伴加征懲罰性關稅，不僅加劇金融市場不確定性，更可能觸發物價飆升與經濟驟冷，形成信用評級的下行壓力。穆迪直言，經濟面臨的“重大尾部風險”可能徹底撕破美國Aaa評級的安全網。?

穆迪對美國財政可持續性的警告加劇了市場對經濟不確定性的擔憂。若美債信用評級遭進一步下調，可能引發投資者對美元資產的信心動搖，推動資金流向黃金等傳統避險資產。

2020年，美債收益率從極低水平持續大幅上升，導致債務承受能力下降。穆迪預測，到2035年，利息支出與收入之比將從2021年的9%上升至30%左右，這種情況將進一步惡化。“在這種水平上，財政靈活性將大大降低，”穆迪表示。

來源：彭博社

穆迪警告稱，“持續的高關稅、無資金支持的減稅和巨大的經濟尾部風險可能會對信貸產生負面影響”，這可能導致美國作為全球金融主要參與者的優勢在應對“財政赤字擴大和債務承受能力下降”方面變得不那么有效。

《每日經濟新聞》記者注意到，穆迪是目前全球三大主要信用評級公司中唯一一家對美國保持最高評級的評級公司，惠譽評級于2023年8月在美國國會再次爆發債務上限之爭后下調了美國政府的評級，標普全球評級在2011年的債務上限危機中剝奪了美國的最高評級。

這也不是穆迪近年來首次對美國信用評級做出點評或調整。早在2023年11月，穆迪就將美國主權評級展望從穩定下調至負面，但同時維持美國Aaa評級，即最高投資級。去年9月，穆迪警告稱，下一屆美國政府（即目前的特朗普政府）“必須努力應對不斷擴大的預算赤字”，并指出，美國國債收益率升至4%以上將對美國債務的償還成本構成挑戰。

橋水基金達利歐呼吁：

將預算赤字削減至GDP的3%以內

達利歐當天也敦促共和黨人將預算赤字削減到美國GDP的3%以內，否則償債成本將擠壓政府支出。

他發出財政緊縮呼吁之時，眾議院和參議院的共和黨人正就配合今年晚些時候巨額減稅計劃，如何調整支出削減規模展開激烈辯論。根據美國國會預算辦公室的數據，2024年美國預算赤字占GDP比例已高達6.6%，遠高于達利歐提到的3%。

據悉，達利歐周二與美國眾議院預算委員會主席Jodey Arrington等共和黨人舉行了會面。達利歐分享了其對債務危機歷史的研究，并闡述了國家債務的廣泛影響。

亞利桑那州共和黨議員David Schweikert表示，達利歐的信息意味著美國國會必須通過削減開支的措施，以支持即將到期的特朗普2017年減稅計劃永久化，以及任何新的減稅計劃。

已超36.6萬億美元

延長TCJA或致美國債務進一步惡化

達利歐和穆迪的嚴厲警告均指向了2017年底通過的TCJA。有分析師認為，特朗普政府正在推動延長該法案，并考慮擴大TCJA法案內容，即將減稅的范圍擴大。

TCJA是美國三十多年來最重大的稅制改革。該法案的核心內容是大幅降低企業稅負，重組個人所得稅體系，以刺激經濟增長，增加就業崗位，但實際上效果甚微，反而可能擴大貧富差距，并加劇了聯邦政府的財政赤字。

國會預算辦公室（下稱CBO）3月21日發布的最新分析顯示，如果TCJA成為永久性條款，赤字將翻倍，債務將飆升。如果利率也高于預期，美國將遭受更嚴重的財政損失。

圖片來源：CBO

摩根大通經濟學家Michael Feroli和Abiel Reinhart預計，鑒于美國共和黨控制國會，幾乎所有即將到期的TCJA都將得到延長。到2035年，TCJA延期將使美國聯邦債務增加約4萬億~5萬億美元。

摩根大通估計，其他減稅措施，如將小費、加班費和社會保障金從稅收中剔除，可能會增加1萬億~6萬億美元的債務。他們還發現，即使是新的高關稅也“可能不足以抵消TCJA延長所造成的后果”。

巴克萊銀行高級美國經濟學家Jonathan Millar團隊在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中稱，即使在TCJA條款如期失效的基準情景下，預測結果也不容樂觀：2024年至2054年期間，美國年度赤字占GDP的比例將從2025年的6.7%擴大到2054年的8.5%，聯邦債務占GDP的比例則將從約99%上升到166%。Millar團隊認為，這種趨勢主要是由利息支出驅動的，在整個期間，基本赤字平均占GDP的2.2%。

該團隊補充道：“如果永久延長TCJA，且不進行支出抵消，那么（財政狀況）似乎更難以為繼：到2054年，美國總赤字將達到GDP的12.3%，利息支出將更高，基本赤字最終將擴大到GDP的3.8%。公眾債務擴大到GDP的214%。”

截至美東時間3月26日，美國債務已超過36.6萬億美元。美國兩黨政策中心表示，3月24日發布的模型顯示，如果國會不采取行動，美國可能會在7月中旬至10月的某個時間突破債務上限。

該機構還提到，雖然可能性很小，但如果今年的稅收收入低于預期，所謂的“X日”——即財政部用盡“非常規措施”支付政府賬單的時間——在6月初到來的可能升高。美國財政部尚未預測到X日會發生在哪一天，即聯邦政府無權行使支付職能。法國巴黎銀行預估，“X日”最早將在5月末到來，而美銀、巴克萊、道明證券等機構預測，“X日”最晚可能出現在8月末或第三季度。

（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

記者|蔡鼎

編輯|||段煉 蘭素英?杜恒峰

校對|陳柯名

封面圖片：視覺中國（資料圖）

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