每經記者｜熊嘉楠    每經編輯｜葉峰    

8月22日晚間，港股“白酒第一股”珍酒李渡發布半年報。

報告期內，公司實現收入實現營業收入24.97億元，同比減少39.6%；經調整凈利潤6.13億元，同比減少39.3%。

這份略顯“失速”的業績，也是當前白酒行業普遍面臨挑戰的一個寫照。公司不久前發布了2025年上半年業績盈利預警公告，表示業績主要受上半年宏觀經濟不確定性持續導致的商務、宴請和送禮場景減少影響。同時，公司主動調整發展節奏，放緩增長速度，積極為市場紓困，確保長期穩定發展。

盡管市場承壓，記者注意到，從打造個人IP，到跨界推出啤酒產品，再到發起與經銷商深度綁定的“萬商聯盟”，公司董事長吳向東卻前所未有地活躍在公眾視野。

從早年的“川酒王”到金六福，再到打造酒類流通第一股華致酒行，直至收購珍酒李渡，已在酒行業浸淫三十年的吳向東，始終保持著“連續創業者”的節奏。他親歷多輪行業周期，而這一次，他的又能否帶領公司穿越低谷？

珍酒收入承壓，李渡放量穩盤，整體毛利率卻逆勢微增

分產品來看，珍酒收入14.92億元，噸價32.34萬元，收入占比59.7%；李渡收入6.11億元，噸價34.89萬元，收入占比24.5%；湘窖收入2.77億元，噸價58.59萬元，收入占比11.1%；開口笑收入0.81億元，噸價13.72萬元，收入占比3.2%。

對于核心產品珍酒的收入下滑，公司表示，主要是由于白酒消費需求不振及為維持健康的渠道庫存水平而嚴格控制銷售節奏。

對比去年同期可以看到，公司在今年加大了李渡的投放，雖然收入下滑9.4%，但銷量提升近三成，約400噸，同比增長27.79%，銷售收入占比由16.3%提升近三成至24.5%。公司表示，收入的降幅被公司的應對舉措所部分抵銷，以次高端及中端價格范圍產品為重點以及利用關鍵消費場景（如婚宴及畢業慶功宴）實現逆周期增長。

而從噸價來看，雖然整體噸價27.37萬元/噸，同比下滑6.6%，但在今年上半年公司調整發貨節奏，主動控量穩價，相較于2023年的27萬元/噸有一定增長。

業內人士指出，該業績符合市場預期，相較于部分酒企業績2024年開始調整，珍酒李渡調整時間相對延后，反映其市場基本盤穩固。

值得注意的是，隨著釀酒產能釋放、人效比提升、銷售費用優化，公司毛利率同比提升0.2個百分點至59%，這也是連續3年保持增長；經調整凈利率與去年同期持平，為24.6%。

渠道方面，公司經銷商結構出現明顯變化。較2024年底，今年上半年各類經銷渠道總數量7119家，減少516家。其中，經銷合作伙伴增加55家至3259家，體驗店、零售商分別為1025家、2835家，分別減少72家、499家。

公司表示，自2023年第四季度起已實施雙渠道增長戰略。在傳統白酒經銷渠道外，拓展具有強社交網絡和高應酬飲酒頻率的區域關鍵意見領袖作為新興渠道的經銷商。

新產品、新渠道、新戰略能否創造新的“現象級爆款”？

打造個人社交IP賬號、推出“大珍·珍酒”和“萬商聯盟創富論壇”，就是吳向東的第一波動作。

“白酒行業自今年一季度起持續呈現下行態勢，直至五月仍未出現回暖跡象。”在第二次公開直播時，吳向東坦言：“所以我們啟動了一項特別的補救計劃，決定推出一款新產品。”

他說的這款產品，就是前不久新上市的“大珍·珍酒”。之所以被他稱之為“超級產品”，是因為這款酒以600元/瓶的定價對標了3000元級別的品質。

“我們基于近10年乃至20年的成功案例研究發現，要打造超級產品，必須依賴超級組織。”吳向東口中的“超級組織”，正是從5月份開始啟動的“萬商聯盟”計劃。

據介紹，公司近年計劃招募上萬家聯盟商，通過設置準入門檻，保持短期、中期和長期收益，以及嚴格價格管控等，與聯盟商形成利益共同體，重塑廠商信任鏈。目前，項目開展百天，已吸引全國6100多名意向客戶考察，簽約超2000家。

跨界推出“牛市”啤酒，則是這場高調營銷的第二波。取名“牛市”，定價88元/瓶，吳向東將這個產品直接定位為超高端。

一系列動作下來，雖然整個上半年的業績數據并不好看，但資本市場似乎率先給予了積極回應。自8月以來，珍酒李渡獲得市場資金重點關注，漲幅達47.38%。有機構分析認為，短期內“大珍·珍酒”可能憑借其模式及營銷的創新成為“現象級爆款”，或有望對業績帶來較大增量貢獻。

不過，在行業深度調整的背景下，無論是新品定價還是聯盟模式，仍面臨一定的不確定性。當前商務宴請市場規模收縮，高端白酒核心消費場景轉換，“大珍”與“牛市”啤酒能否真正成為撐起公司業績的現象級爆款，尚待檢驗。《每日經濟新聞·將進酒》將持續關注。

封面圖片來源：每日經濟新聞