每經記者｜于垚峰    每經編輯｜葉峰    

8月22日晚，酒鬼酒發布了2025年上半年度報告，報告期內實現營業收入5.61億元，同比下降43.54%；凈利潤895.5萬元，同比下降92.60%。公司表示，2025年上半年，白酒行業延續深度調整態勢，面對行業環境和競爭壓力，公司努力強化終端建設，補齊渠道短板，梳理產品價值鏈，夯實銷售基礎，堅持費用向C端投放，強化終端動銷。

與此同時，酒鬼酒與零售標桿企業胖東來聯名打造的“酒鬼·自由愛”于7月19日正式上市，并迅速成為市場焦點，首日上線便引發搶購熱潮。這款產品能否成為酒鬼酒業績反彈的關鍵轉折點，備受行業內外關注。

不過，盡管業績承壓，但酒鬼酒股價在二級市場上，近期卻是表現強勁，8月以來，酒鬼酒股價自47.02元上漲至8月22日的63.34元，其中在8月19日、20日連續兩天漲停。

上半年營收利潤雙降，凈利潤下降超九成

二季度營銷轉型尚未能見效

從財報數據來看，酒鬼酒近年來的業績遇到了巨大的挑戰。2023年、2024年公司實現營業收入分別為28.3 億元、14.23億元，同比下降30.14%、49.7%；同期實現歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為5.48 億元、0.12億元，同比下降47.77%、97.72%。

2025年上半年，公司實現營業收入5.61億元，同比下降43.54%；凈利潤895.5萬元，同比下降92.60%。

酒鬼酒將業績持續下滑的原因歸結于行業環境的變化。當前，白酒行業深度調整態勢持續，多重因素疊加下，白酒企業經營壓力陡增，馬太效應凸顯，中小酒企面臨的挑戰更為嚴峻，經銷商回款意愿普遍謹慎。在此背景下，酒鬼酒業績受到了嚴重沖擊。同時，公司自身也處于模式轉型期，新動能帶動業績增長尚需時間。

為應對困境，公司在二季度推進營銷模式轉型，加大消費者掃碼及宴席等消費端促銷力度，強化終端動銷，使得終端動銷量持續高于經銷商進貨量，社會庫存不斷降低；通過理順產品價值鏈，“紅壇”“透明裝” 等主要產品價格穩中有升。但由于市場預期仍偏謹慎，經銷端回款與實際終端動銷不同步，且銷售費用與終端動銷關聯緊密，導致銷售費用率上升，加之新品上市推廣需要費用支持，最終使得凈利潤同比降幅進一步擴大。

對于內參系列承壓，酒鬼酒表示受行業周期影響，高端酒需求下降。公司將以穩價為主，短期內不追求量的大幅提升，重點穩住價格體系，保障渠道利潤與信心。但不可否認的是，業績的持續下滑已經給酒鬼酒敲響了警鐘，如何在當前激烈的市場競爭中找到突破口，成為公司亟待解決的問題。

聯手胖東來推出的自由愛賣爆

“透明定價”模式能否帶來業績逆轉？

在業績低迷的情況下，酒鬼酒與胖東來的合作引發了廣泛關注。7月19日，酒鬼·自由愛正式上市，這款馥郁香型白酒以其獨特的定位和營銷策略，迅速在市場上走紅。酒鬼·自由愛售價為200元/瓶，胖東來詳細公布了產品的各項成本，其中產品成本為155元，開發成本為11.74元，管理費用為1.52元，合計的綜合成本為168.26元，產品毛利31.74元，產品毛利率15.87%，遠低于行業常規產品71.37%的毛利率。這種透明定價的模式，打破了白酒行業傳統的“價格黑箱”慣例，讓消費者能夠清楚地了解產品的成本構成，增加了產品的可信度和吸引力。

產品上市后，銷售火爆程度超出預期。首日上線不過半天時間，在抖音平臺上便被一搶而光，部分線下門店也出現了短暫的斷貨現象。《每日經濟新聞》記者從電商平臺上了解到，部分代購對整箱產品加價100至200元不等，卻依然供不應求。

酒鬼·自由愛延續了酒鬼酒標志性的麻袋陶瓶設計，結合胖東來的簡約包裝理念，產品優選酒鬼酒5年以上基酒，調入10年老酒，歷經173道工序調制，具有馥郁香型白酒 “入口綿甜圓潤，回味凈爽悠長” 的風格。胖東來創始人于東來曾表示，該產品的酒質相當于市場上售價約600元酒的品質。這種高品質與低價格的組合，使得酒鬼·自由愛具有極高的性價比，滿足了當下消費者對于品質和價格的雙重需求。

外界看好這款產品給酒鬼酒帶來商超渠道的新增量。結合寶豐與胖東來合作的突出表現，有行業人士預計，酒鬼·自由愛能為酒鬼酒貢獻數億元的年銷售額。此前，寶豐·自由愛一年的銷售額能達到5億元，改變了寶豐酒業的命運。胖東來創始人于東來此前在個人社交媒體上表示，預計自由愛2025年銷售額到10億元左右。有“寶豐·自由愛”亮眼表現在前，考慮到更高的單價和名氣，外界期待“酒鬼·自由愛”會有更好的銷售表現，帶動酒鬼酒業績回暖。

總體而言，酒鬼酒在2025年上半年業績遭遇重創，面臨著巨大的經營壓力。而與胖東來合作推出的酒鬼·自由愛雖然目前取得了火爆的銷售成績，但能否真正成為酒鬼酒業績反彈的轉折點，還有待時間的驗證。對于酒鬼酒來說，如何借助此次合作的契機，進一步優化產品結構，拓展銷售渠道，提升品牌影響力，是實現業績持續增長的關鍵。

封面圖片來源：圖片來源：每經記者 于垚峰 攝