每經記者｜任飛    每經編輯｜彭水萍    

近年來，資本市場波動頻繁，亟需更多長期穩定資金入場，以增強市場韌性，改善投資者結構。

同時，公募基金行業自身也面臨發展瓶頸，如綜合費率過高，抑制投資者參與熱情；部分基金公司過于追求規模擴張，忽視投資者回報；權益類基金發展相對滯后，難以滿足投資者多元資產配置需求等。

2024年9月24日之后，公募基金行業迎來一系列重磅政策與舉措，緊密圍繞資本市場改革、投資者權益保護與行業健康發展等多個領域展開。這些政策在特定背景下出臺，對行業意義深遠，涵蓋了中長期資金入市、費率改革、權益投資提升和高質量發展行動方案等方向。

以《關于推動中長期資金入市的指導意見》為例，該意見打通了社保、保險、養老金等入市障礙，推動權益類公募發展，完善了三年以上長周期考核，優化了費率結構。這對吸引長期資金流入、提升權益投資占比和穩定市場起到了重要作用。

再如互換便利工具的推出，該工具支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從中國人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。互換便利首期5000億元，有分析指出，新工具可為資本市場持續帶來“活水”，增強投資行為長期性和市場內在穩定性。

2025年以來，還出臺了《推動公募基金高質量發展行動方案》，全面強化長周期考核與激勵約束機制。基金公司股東和董事會對公司高管進行考核時，基金投資收益指標權重不低于50%；對基金經理進行考核時，基金產品業績指標權重不低于80%。對基金投資收益全面實施長周期考核機制，其中三年以上中長期收益考核權重不低于80%。

還有一些擬推進的征求意見稿。今年9月5日，中國證監會就《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定（征求意見稿）》（以下簡稱《規定》）公開征求意見。其中提到，合理調降公募基金認購費、申購費和銷售服務費率水平。同時優化贖回安排、鼓勵長期持有等。

值得注意的是，《規定》對向個人投資者銷售基金的客戶維護費（尾隨傭金）比例維持了50%的上限，但降低了向機構投資者銷售非權益類基金的這一比例上限。對此，晨星（中國）基金研究中心總監孫珩分析指出，該政策體現了“差異化引導、兼顧公平與效率”的導向。

孫珩表示，維持個人投資者客戶維護費上限，是為保障個人客戶能獲得持續的銷售服務，避免服務縮水；降低機構投資者非權益類基金的比例上限，源于機構具備更強的專業投研能力，無需過高比例費用覆蓋服務成本，同時倒逼資源向更需要專業服務的領域傾斜。

這一調整會促使銷售機構更重視個人客戶的服務質量以提升客戶粘性，也會因權益類基金（不受機構端降比影響）的客戶維護費空間相對更穩定而加大推廣力度，長期來看將推動行業從“重機構、重規模”向“個人與機構并重、服務與產品雙優”轉型，助力行業生態優化。

這些政策形成了“資金端+產品端+機制端”的綜合改革格局，引導中長期資金入市，改善投資者結構，鼓勵發展權益類基金和指數基金，提升市場功能。此外，通過浮動費率、長周期考核、降低費用等，強化了投資者與管理人利益綁定。

有分析指出，政策目標是在未來3年左右形成行業高質量發展的“拐點”，實現投資者回報提升、市場穩定增強、服務實體經濟能力提高的多重效果，切實發揮好金融支持實體經濟的重要作用。

封面圖片來源：視覺中國-VCG21409100706