每經記者  馬超彥  發自北京

        12日傍晚央行突然宣布自18日起上調存款準備金率0.5個百分點，這是近13個月以來首度調整存款準備金率。消息一出，市場再度受到驚擾，13日上證指數大跌百點。

        而近日股指上下兩難，盡管貨幣政策微調顯示出了流動性收緊的信號，但是經濟復蘇的預期也較為明確，在兩種因素的博弈下股指將描繪出怎樣的曲線圖，春季行情是否仍舊可期？本周所長訪談《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）邀請國聯證券研究所所長張鵬做出分析。

本月中下旬股指見底

        央行上調存款準備金率，上證指數反應劇烈，而貨幣政策收緊的時點選擇成為了影響市場未來走勢最大的不確定性因素。

        NBD：您怎么評價貨幣政策收緊的預期呢？

        張鵬：實際上從去年四季度，在房產價格過快上漲，通脹預期的壓力下，貨幣政策就已經開始收緊。

        而把這個問題延伸開來的話，后市政府是否會出臺更大的收緊力度取決于實體經濟的發展和對通脹的預期。我認為，盡管專家們對經濟復蘇的態勢普遍持偏向樂觀的態度，但肯定復蘇基礎牢固還早了點，在整個經濟復蘇的過程中總會出現能夠：“打上幾個問號”的問題，這說明還是有一定的顧慮的，而通脹預期則是影響這個問題的另外一只手。

        對于市場的判斷，我們認為2010年的機會在兩個時點：一個是1季度；另一個是在下半年的時候。而從目前走勢看，1月份市場面臨著調整，現在調整的壓力也在逐漸地顯現出來，盡管近日股指依舊在震蕩，但是原來所存在的壓力和向下調整的動力沒有發生根本性的變化，我認為大體判斷股指會在1月中下旬的時候見底，見底之后會走出一波行情。

        NBD：那么在市場見底之后，有哪些因素推動和支撐股指走出一波行情呢？

        張鵬：考慮到季節性因素，流動性在一季度不會像預期的那么緊；其次上市公司業績及配送可能超市場預期；第三市場對物聯網等科技創新類板塊有很強的傾向，技術創新也將成為推動市場的重要因素。

        在去年12月底的時候，國聯證券對今年1月份、2月份A股市場的判斷是“仍可樂觀”，1月下旬時市場有望震蕩盤升，2010年前兩個月上證指數運行區間在2800點~3400點。而股指期貨和融資融券獲批有望強化這一預期，增強投資者的積極性，吸引資金流向權重藍籌及3G等重點板塊。

創業板新股仍具吸引力

        NBD：2009年支撐股指上行的力量是充裕的流動性，那么在貨幣政策收縮的大背景下，2010年推動股指走勢的因素又是什么呢？

        張鵬：業績支撐是一方面的因素，另一方面的因素便是估值體系。有一些估值不能用絕對量來衡量，因為從靜態市盈率看會很高，但是從動態市盈率的角度看，它的估值便會降下來。

        如果從估值的角度挖掘投資機會的話，某些新興產業可以考慮，比如物聯網產業、低碳經濟等已經顯露出了成長的跡象，其估值體系也在不斷地上升。因此在1月大盤筑底的過程中，投資者可以選擇符合產業發展方向，業績良好特別是在管理方面優秀的板塊建倉。

        從目前的熱點看，與融資融券相關的行業，物聯網概念股等存在著一定的投資機會。從估值角度來看，部分權重板塊如金融服務尚處在較低的水平上，在市場流動性環境較好的情況下，有一定的提升空間。

        NBD：創業板發行定價越來越高，監管層也一再提醒創業板的風險，創業板還可以繼續配置嗎？

        張鵬：可以的。創業板新股仍具有吸引力，里面包含了許多新興高成長行業。選擇符合產業發展方向的個股，新興產業孕育著很大的機會，重要的是選擇一個合適的時點。



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