每經AI快訊，2024年1月2日，國泰君安發布研報點評利安隆（300596）。

本報告導讀：

公司通過收購韓國IPI，可以快速切入電子化學品賽道。同時中、韓兩地研發中心的協同有望推動PI薄膜進口替代的加速。

事件：

2024年1月1日公司發布公告，擬以自有資金2億元增資控股宜興創聚，宜興創聚將全資并購韓國IPI。

評論：

維持盈利預測，維持“增持”評級。公司此次并購韓國IPI切入高端電子化學品領域，有望開啟新的成長曲線。維持盈利預測，預計2023-2025年EPS分別為1.77、2.20、2.78元，目標價為51.82元，維持“增持”評級。

韓國IPI產品和客戶體系已較為成熟。公司并購IPI主要基于向柔性OLED顯示屏幕、柔性電路板（FPC）、芯片封裝等領域的核心材料產業延伸。韓國IPI公司的創始團隊擁有PI（聚酰亞胺）領域十余年的研發應用經驗，目前IPI公司已有成熟量產產品FCCL用TPI膜和QFN封裝用TPI膜、Film heater，以及具備量產基礎的使用無害溶劑的YPI產品，以及其他若干技術和產品方向儲備。其產品已通過三星電子、聯茂電子等公司的驗證，并已經開始批量供應，具有較為成熟的客戶體系。

助力電子級PI進口替代，打通公司新利潤增長極。電子級PI膜廣泛應用于柔性線路板、消費電子、高速軌道交通等領域，尤其是電子產品的柔性顯示為PI薄膜提供了更大市場空間。但高端PI薄膜技術壁壘較高，目前仍被美日韓等國家壟斷。公司并購韓國IPI，并通過建設國內產能、國內研發基地將中國和韓國的研發、生產體系打通，有望助力電子級PI的進口替代腳步加速。

催化劑：OLED柔性顯示市場放量、消費電子行業景氣回暖等。

風險提示：產能建設不及預期、消費電子景氣低迷等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)