每經記者｜宋欽章    每經編輯｜張益銘    

6月16日，拉卡拉（SZ300773，股價31.70元，市值249.8億元）發布公告稱，公司籌劃境外發行股份（H股）并在香港聯交所上市。目前，公司正在與相關中介機構就本次H股上市的具體推進工作進行商討，相關細節尚未確定。

業內分析，港股投資者對盈利能力和成長性要求高，拉卡拉當前的盈利能力與估值邏輯是否能獲得投資者長期認可仍需要觀察。

公司：提升國際競爭力

去年以來，A股公司赴港上市案例層出不窮，作為第三方支付頭部企業的拉卡拉，也宣布正在籌劃港股上市。

拉卡拉稱，其籌劃港股上市是為了“推進公司國際化發展戰略，構建國內國際雙循環格局，打造國際資本運作平臺，加快數字貨幣在跨境場景的應用，進一步提升公司國際競爭力”。

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資料顯示，拉卡拉成立于2005年1月，2019年4月于深交所上市，是國內首家登上A股的數字支付企業。拉卡拉持有央行頒發的支付牌照，可以在全國范圍內開展互聯網支付業務，以及除寧波市以外地區的銀行卡收單業務等。

拉卡拉的主營業務包括兩大塊：一是數字支付業務，涵蓋境內支付業務、跨境支付業務以及支付服務業務；二是涵蓋金融科技服務和“支付+”行業數字解決方案在內的科技服務業務。2024年，拉卡拉的數字支付業務實現收入51.65億元，同比微降0.27%；科技業務收入2.83億元，主要受信用卡營銷推廣服務收入同比大幅減少的影響。

值得一提的是，拉卡拉在2024年年報中提及，公司的掃碼業務保持較快增長，2024年公司掃碼交易金額較上一年增長1595億元；同時，跨境支付業務發展勢頭良好，去年跨境支付交易金額492億元，同比增長14%；隨著支付便利化行動的推進，公司新增外卡受理活躍商戶同比增長2倍，外卡交易金額同比增長4.4倍。

拉卡拉一季報披露，受季節性因素、春節長假及行業整體承壓的影響，公司支付交易金額9820億元，同比下降10.51%；營業收入12.99億元，同比減少13.01%；歸屬母公司股東凈利潤1.01億元，同比減少51.71%。

業內：機遇與挑戰并存

博通咨詢首席分析師王蓬博在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時分析，拉卡拉此次謀劃港股上市，存在著一些潛在的利好因素。從大環境來看，當前政策對于金融科技領域的創新持開放且規范的態度，作為國內首批第三方支付企業之一，其在A股上市后積累了資本運作經驗，品牌知名度較高；同時，國家近年來推動數字經濟、鼓勵企業“走出去”以及發展跨境支付和數字人民幣等政策方向，也為拉卡拉的國際化提供了良好環境和支持。

王蓬博指出，拉卡拉面臨的挑戰不容忽視。首先，其主營業務增長乏力，財報顯示營業收入持續下滑，客戶集中度高、利潤空間受擠壓等問題逐漸顯現；其次，合規風險突出，支付行業監管趨嚴背景下，拉卡拉多次因違規被罰，未來若要在港股市場立足，需面對嚴格的財務披露與治理要求；此外，港股投資者對盈利能力和成長性要求高，如果能在H股上市，拉卡拉當前的盈利能力與估值邏輯是否能獲得長期認可需要觀察。

“港股上市有望帶來短期資金和品牌效應，中長期能否成功轉型并實現可持續發展，仍需看其是否能真正突破業務瓶頸、提升管理能力并應對好更加復雜的監管環境。”他表示。

素喜智研高級研究員蘇筱芮在微信上對記者表示，拉卡拉推進香港上市，主要受如下幾方面因素推動：一是政策支持層面，去年以來，內地和香港監管部門推出了多項政策支持A股公司赴港上市，例如優化審批流程、縮短上市周期等，推動赴港上市熱潮。除拉卡拉以外，其他行業的寧德時代、恒瑞醫藥、海天味業等公司也紛紛推進在香港上市事宜，其中寧德時代、恒瑞醫藥近期已在香港成功上市。

二是融資層面，兩地上市能夠使得拉卡拉獲取更多的公開市場融資，拉卡拉主營業務分為數字支付業務、科技服務業務兩大類，分別處于數字要素驅動業和數字技術應用業范疇，所產生的研發支出在近三年也處于連年上升的通道之中，因此也需要更多資金投入。

三是業務層面，如拉卡拉在公告中提到的數字貨幣在跨境場景的應用，以及最近香港對穩定幣的開放態度，未來有望對其跨境支付業務產生更多助力，為其國際化戰略帶來幫助。

不過，拉卡拉也會面臨業績層面與資本市場層面的雙重挑戰。蘇筱芮指出，從一季度業績看，拉卡拉營業收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤全線下降；從穩定幣、跨境支付相關概念股的股價走勢來看，其他一些同業機構走勢更優，后續能否在港獲得投資者認可仍有待觀察。

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